新游情况：2022 年4 月至5 月份共10 款新手游上线。腾讯及网易两家头部厂商作为发行商分别占据2 席，腾讯《诺亚之心》4 月13日上线、《黑色沙漠》4 月26 日上线，网易《战争怒吼》5 月26 日上线、《蛋仔派对》5 月27 日上线；剩余发行商上线游戏分别是龙图游戏《无神之界》、蓝港科技《筑梦公馆》、多益网络《战争之轮》和《枪火重生》、ohayoo《夺笋高手》、心动网络《进化之地2》。根据上线至6 月22 日平均收入及下载量表现来看，《无神之界》、《蛋仔派对》、《黑色沙漠》、《诺亚之心》表现突出。

　　游戏运营情况：1)腾讯游戏坚持MMO 大世界游戏方向。《诺亚之心》融合了卡牌玩法，减少了上班打卡、强任务引导等MMO 养成负担，试图形成玩法差异化，跳脱出MMO 品类内卷。但是由于游戏质量不及预期、氪金导向严重等问题，《诺亚之心》上线后一周口碑直线下降，截至6 月23 日，App Store 评分为2.0.《黑色沙漠》

　　手游复刻了端游原作的捏脸换装系统与多元核心玩法，以细腻程度媲美PC 端同类作品的画面惊艳玩家，最高单日下载量达430,358次，最高单日收入达125,237 美元，近期版本更新后均有收入增长波动，但是手游对手机硬件性能压榨严重遭到玩家诟病。2)网易游戏积极探索差异化游戏布局。《蛋仔派对》从内容的潮流度、对抗的丰富度以及玩家参与度等三方面入手，对派对游戏进行了符合年轻人潮流的改造，塑造差异化竞争力。基于自身的可玩性和年轻潮流的提前布局，《蛋仔派对》未来表现值得期待。截止至6 月22日，游戏已吸金约80 万美元，游戏单日最高收入达69,997 美元。

　　3)龙图游戏《无神之界》收入可观，后续玩法有待升级。游戏采用了魔幻风格作为这个世界的主基调，后处理环境氛围及角色建模质量受到好评，上线至6 月22 日总收入超过228 万美元，从收入趋势和下载量趋势来看，游戏后续主要是依靠老玩家的充值来保持可观的运营能力。但从整体游戏质量来看，相比同类游戏作品诺亚之心、幻塔而言，无神之界的配置要求要更高，优化程度有待加强，同时玩法与普通RPG 游戏并无明显差距，期待后续版本更新带来玩法升级。

　　投资建议：版号恢复有利于缓解市场悲观情绪，利好整体板块估值修复，游戏行业景气度有望回暖。随着版号重新发放，新游上线数量将会有一定程度的恢复，建议关注版号储备丰富、研发能力较强、产品优质的头部公司。

　　风险因素：监管政策趋严、版号落地不及预期、新游延期上线及表现不及预期、新游流

（文章来源：万联证券）