中国5月CPI同比上涨2.1%，预期上涨2.2%，前值上涨2.1%。5月PPI同比上涨6.4%，预期上涨6.3%，前值上涨8%。

　　数据解析

　　中国5月CPI同比上涨2.1%，预期上涨2.2%，前值上涨2.1%。CPI环比下降0.2%，前值上涨0.4%。5月国内疫情形势明显改善，消费市场供应问题缓解，CPI同比保持稳定，环比转降。具体来看，食品价格同比上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.4个百分点。中央储备猪肉收储工作展开，猪肉价格同比降幅较上月明显收窄。但由于蔬菜进入产销旺季，且在疫情得到控制后物流运输通畅，蔬菜价格大幅下跌，对冲猪肉价格上涨。非食品价格上涨2.1%，涨幅比上月回落0.1个百分点。服务价格方面，受疫情影响需求不足，餐饮娱乐衣着旅游等线下服务价格涨势偏偏弱。国际原油价格维持高位震荡，对国内物价冲击减弱。

　　5月PPI同比上涨6.4%，预期上涨6.3%，前值上涨8%。PPI环比上涨6.4%，前值上涨8.0%。得益于产业链供应链通畅和保供稳价政策调控，PPI同比、环比均继续回落。具体来看，PPI生产资料价格上涨8.1%，涨幅回落2.2个百分点；生活资料价格上涨1.2%，涨幅扩大0.2个百分点。主要行业中，价格涨幅扩大的有燃气生产和供应、电力热力生产和供应、农副食品加工；价格涨幅回落的行业则包括煤炭开采和洗选业、有色金属冶炼和压延加工、石油煤炭及其他燃料加工、化学原料和化学制品制造；黑色金属冶炼和压延加工行业价格自20年9月以来首次同比下降。

　　5月，国内疫情形势明显改善，消费市场供应问题得到缓解，产业链供应链进一步通畅，保供稳价政策调控继续显效。CPI同比保持稳定，环比转降；PPI同比、环比均继续回落。CPI涨势得到控制，央行货币政策空间有所改善。PPI-CPI剪刀差继续缩窄，有利于中下游企业利润修复。随着复工复产的推进，疫情对国内经济面的影响正在消退。海外方面，地缘政治冲突仍具有不确定，大宗商品价格是否有继续上行风险还有待进一步观察。下一阶段，仍要关注国内猪价上涨以及大宗价格上行风险是否会给国内物价带来新的压力。

　　图1 CPI和PPI当月同比

　　资料来源：WIND，东海期货研究所整理

　　图2 (PPI-CPI)及PPI同比增速

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　　图3 CPI食品、非食品、消费、服务当月同比

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　　图4 食品、衣着、居住、生活用品及服务同比增速

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　　图5 PPI生产资料和生活资料当月同比

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　　图6 PPI燃料、有色、黑色当月同比增速

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（文章来源：东海期货研究）